深耕军工领域的国内仿线年,是国内技术领先的CAE仿真软件企业，其创始人及部分高管曾就职于ANSYS、安世亚太。公司自2006年成立以来专注于CAE核心技术的研究与开发，目前已形成流体、结构、电磁、声学、光学、测控等多个学科方向的核心算法，并开发出多类型工程仿真软件，为多个大型军工集团及中科院下属科研院所等提供仿线年，公司营收实现较快增长，从1.16亿元增至2.68亿元，其中工程仿真软件、仿真产品开发各约一半。按客户领域来看，企业主要为军工领域提供仿线年军工领域仿真收入占八成以上。

  CAE：产业卡位作用突出，市场高度集中，国产替代需求较高。计算机辅助工程（ComputerAidedEngineering，CAE）在产品/工程设计与改进环节中能通过仿真模拟，从而以更少的试验次数更好地提升研发效率，缩短开发周期、降低设计风险和研发成本的效果，在产品全生命周期内处于较高价值量的位置。但CAE仿真软件的开发难度同样极大，要求研发人员对算力算法、基础科学、工程场景均要有较为透彻的了解，极其考验人员的综合素养。2021年全球CAE达90亿美元，而同期中国CAE市场约6.18亿美元，仅占全球不到10%，且国内CAE领域前十大厂商均为海外大厂，其中前三名即在国内占据近半市场，相应国产替代需求强、空间大。随工业软件自主可控、国产替代支持政策密集落地出台，我们看好以CAE为典型的研发设计类软件在航空航天、船舶等关键领域的国产替代不断加速。

  无网格算法打造产品竞争力，“营销+仿真云”突破民用领域并优化商业模式。公司产品在支持有限元等有网格方法的基础上，以无网格方法为主要理论基础进行开发，充分的利用其在并行计算上的优势与潜力，大幅度的提高仿真产品的仿真精度与速度，打造出仿真产品的竞争力，实现在部分领域上对国际领先厂商的追赶。在满足军工领域复杂且苛刻的仿真要求之上，公司加强营业销售网络建设，加大对更多民用领域客户的覆盖密度与服务力度，并拟以工业仿真云平台的形式，为更多中小客户提供高质量的仿真服务，同时也通过仿真云服务的形式一直在优化自身商业模式。

  盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为3.57/4.69/6.06亿元，归母净利润分别为0.79/0.90/1.05亿元，对应PE分别为107/94/81倍，对应PS分别为24/18/14倍。短期而言，公司受益工业软件国产替代，业绩增长驱动稳定；中长期而言，公司有望在民用领域实现较高增长，同时仿真云推动商业模式持续优化，公司纯收入能力有望持续提升。基于以上，我们对公司首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示：民营客户拓展没有到达预期的风险；产品研制与技术升级没有到达预期的风险；行业竞争加剧的风险；研究报告使用的公开资料有几率存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。

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  2379亿元，增发国债第一批资金预算下达；呵护年末资金面，央行重启14天期逆回购；沪市公司质押风险化解成效显著；四部门共同发声，加快内外贸一体化发展。

  火电公司的季度业绩年化能力将得到保障，伴随电价逐步清晰，又有盈利逐步稳定的期待，近期火电行情已然浮现催化，演绎即将加速。

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